【關(guān)鍵詞】貨幣研究報(bào)告貨幣市場(chǎng)調(diào)研貨幣投資分析

2011年全球貨幣政策轉(zhuǎn)向抗通脹讓位保增長(zhǎng)調(diào)查分析

中國(guó)行業(yè)研究網(wǎng)(http://mamogu.com)　　日期：2011-9-14 　【打印文章】【大中小】【關(guān)閉】
中研網(wǎng)訊：
- 2011-2016年汽車(chē)租賃行業(yè)投資價(jià)值分析及前景咨詢(xún)
- 《2011-2016年汽車(chē)租賃行業(yè)投資價(jià)值分析及前景咨詢(xún)預(yù)測(cè)報(bào)告》是在大量周密的市場(chǎng)調(diào)研基礎(chǔ)
- 2011-2015年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)市場(chǎng)熱點(diǎn)聚焦分析及
- 本報(bào)告主要依據(jù)了國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家商務(wù)部、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心、國(guó)家科技部、中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)
- 2011-2015年青海金融產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研與發(fā)展趨勢(shì)
- 【出版日期】 2011年8月【報(bào)告頁(yè)碼】 405頁(yè) 【圖表數(shù)量】 200個(gè)
- 2011-2015年甘肅金融產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研與發(fā)展趨勢(shì)
- 【出版日期】 2011年8月【報(bào)告頁(yè)碼】 405頁(yè) 【圖表數(shù)量】 200個(gè)
- 更多相關(guān)研究報(bào)告>>
    政策風(fēng)向悄然改變，通脹正在讓位于增長(zhǎng)。
    9月8日，歐洲央行舉行政策會(huì)議，隨后將召開(kāi)七國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議，此前對(duì)通脹保持警惕的歐洲宣布停止加息。

    一個(gè)令人擔(dān)憂的數(shù)據(jù)是占全球GDP約一半的七國(guó)集團(tuán)（G7）中的6大經(jīng)濟(jì)體，包括美、日、德、法、英、意等國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將為零。

    緊縮貨幣政策按兵不動(dòng)

    8月CPI上漲6.2% PPI漲7.3% 奧巴馬推出4470億刺激方案惠譽(yù)警告未來(lái)兩年或下調(diào)中日評(píng)級(jí) 33個(gè)國(guó)家禁止進(jìn)口中國(guó)月餅組圖：李雙江赴醫(yī)院探望被打傷者陳志武：金融監(jiān)管已嚴(yán)重過(guò)度
    在一系列重大財(cái)經(jīng)會(huì)議之前，歐洲央行總裁特里謝已經(jīng)指出，由于物價(jià)因素，歐央行預(yù)期利率不變將維持至明年。

    上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授奚君羊?qū)Α吨袊?guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)（博客，微博）》記者說(shuō)：“目前歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷，就業(yè)情況不佳，加上債務(wù)危機(jī)，他們現(xiàn)在唯一政策就是執(zhí)行寬松的貨幣政策。”

    在歐洲，由15名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資經(jīng)理人組成的歐洲央行影子委員會(huì)9月2日警告，歐洲第二季制造業(yè)萎縮和企業(yè)信心下滑的狀況可能延續(xù)到第三季，呼吁歐洲央行改變升息策略，以免經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

    巴克萊資本公司歐洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克羅則認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)惡化的速度很快，警示央行應(yīng)立即結(jié)束升息。他建議歐洲央行降息50個(gè)基點(diǎn)，以確保能降低經(jīng)濟(jì)二度衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

    在美國(guó)，市場(chǎng)則對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月20日至21日的貨幣政策會(huì)議上將采取進(jìn)一步寬松政策的預(yù)期不斷升溫。美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)8月9日會(huì)議紀(jì)要顯示，幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員希望采取更大膽的行動(dòng)，“愿意接受以更強(qiáng)勁的前瞻指引邁向更多寬松政策”，這顯示第三輪定量寬松政策（QE3）推出的可能性增大。

    “美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不足，找不到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后勁不足，再加上目前巨額的財(cái)政赤字，美國(guó)很可能會(huì)選擇QE3，但其貨幣政策的余地不大?！敝袊?guó)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)理事何偉文說(shuō)。而美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾表示，“絕大多數(shù)能夠確保美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)政策，都在美聯(lián)儲(chǔ)能夠管理的范圍之外?！?/FONT>

    與歐美實(shí)施寬松貨幣政策遙相呼應(yīng)的是，給市場(chǎng)帶來(lái)更多看點(diǎn)的是一些新興經(jīng)濟(jì)體頂著高通脹壓力斷然降息。8月4日土耳其央行率先把利率降至5.75%的空前新低，8月31日巴西也宣布降息，而墨西哥也表示可能調(diào)降借貸成本。

    花旗集團(tuán)指出，無(wú)論是新興市場(chǎng)還是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行，貨幣政策風(fēng)向已經(jīng)出現(xiàn)改變，主要目標(biāo)由抗通脹轉(zhuǎn)為扶持經(jīng)濟(jì)，貨幣政策由緊縮逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞；ㄆ祛A(yù)期，印尼和韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)體在2012年年底前加息的概率大大降低。

    歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“急剎車(chē)”

    素有末日博士之稱(chēng)的經(jīng)學(xué)家魯比尼公開(kāi)表示：“我們當(dāng)前所面臨的局面較2008年更為糟糕。財(cái)政緊縮，且銀行放貸也比以前更為謹(jǐn)慎。全球經(jīng)濟(jì)有60%的可能性陷入二次衰退?！?/FONT>

    “受歐洲債務(wù)危機(jī)等因素的影響，目前全球經(jīng)濟(jì)正處于動(dòng)蕩階段，即一個(gè)相對(duì)低迷的時(shí)期?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰對(duì)記者說(shuō)。

    他表示，從去年全年來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是放緩的。今年以來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的財(cái)政貨幣政策逐漸淡出，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向內(nèi)生性增長(zhǎng)，政策作用的效果減弱以后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自然會(huì)放緩。

    美國(guó)放慢步伐超出預(yù)期，記者了解到，美國(guó)白宮最近下調(diào)了中短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，今年的經(jīng)濟(jì)增速可能被下調(diào)至1.7%，比年初預(yù)測(cè)低一個(gè)百分點(diǎn)。

    美國(guó)勞工部9月2日的數(shù)據(jù)也不理想，該數(shù)據(jù)顯示，今年8月份美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門(mén)失業(yè)率與前一個(gè)月持平，保持在9.1%的高位，其中新增就業(yè)崗位為零。白宮管理和預(yù)算局日前也下調(diào)了2012年的就業(yè)前景預(yù)測(cè)，認(rèn)為明年的失業(yè)率將在8.3%至9%%的高位。

    “美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)處于歷史增長(zhǎng)的低位，同時(shí)失業(yè)率處于高位，可以說(shuō)比較糟糕，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)輻射作用較大，必將引發(fā)連鎖反應(yīng)。”奚君羊說(shuō)。

    事實(shí)也是如此，歐洲經(jīng)濟(jì)放緩也“不甘示弱”，幾乎是急剎車(chē)。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)，歐元區(qū)二季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)僅為0.2%，大大低于一季度的0.8%。作為歐洲經(jīng)濟(jì)火車(chē)頭的德國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為0.1%，法國(guó)則為零。

    而8月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更不樂(lè)觀，國(guó)際咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Markit數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)17國(guó)8月PMI份跌至49，較7月份的50.4進(jìn)一步下滑，跌破了50的榮衰分界線，并創(chuàng)下兩年來(lái)最低水平。其中，8月份法國(guó)的PMI降至49.1，而7月份法國(guó)PMI為50.5。

    記者了解到，七國(guó)集團(tuán)（G7）財(cái)政部長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)9月9日將在法國(guó)馬賽港舉行會(huì)議，市場(chǎng)對(duì)此會(huì)議寄予厚望，甚至有參與籌備G7會(huì)議的人士透露，G7國(guó)家目前已達(dá)成共識(shí)全球經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入到“雷曼兄弟破產(chǎn)以來(lái)最艱難的時(shí)期”，而且經(jīng)濟(jì)有二次衰退的可能性。為此，即將召開(kāi)的G7會(huì)議將表明，各國(guó)會(huì)“暗示繼續(xù)保持寬松貨幣政策?！?/FONT>

    中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)王建秘書(shū)長(zhǎng)對(duì)記者說(shuō)，目前各國(guó)政府的反應(yīng)仍然慢于市場(chǎng)，全球第二輪金融危機(jī)已經(jīng)爆發(fā)，由于各國(guó)債務(wù)高筑，政策資源較少，這次危機(jī)比2008年那輪危機(jī)更為嚴(yán)重，沖擊力更為深遠(yuǎn)，全球?qū)捤韶泿耪叩耐瞥鍪且粋€(gè)必然。

    然而，糟糕的情況是，在經(jīng)濟(jì)二次探底的同時(shí)，全球通脹問(wèn)題也凸顯出來(lái)， 2010年以來(lái)全球價(jià)格快速上漲，目前全球性通脹已開(kāi)始發(fā)酵，新興國(guó)家首當(dāng)其沖，發(fā)達(dá)國(guó)家緊隨其后，其原因是次貸危機(jī)以來(lái)的各國(guó)向市場(chǎng)投放的天量貨幣，而巨量貨幣并沒(méi)有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)下滑的勢(shì)頭依然愈加嚴(yán)峻，但全球通脹局勢(shì)緩解似乎看不到盡頭，市場(chǎng)擔(dān)心滯脹風(fēng)險(xiǎn)為期不遠(yuǎn)。

    據(jù)了解，G7本周很可能提出“輪流增長(zhǎng)”的建議，即在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)肩負(fù)起推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重任。G7可能呼吁存在大量經(jīng)常賬目盈余的國(guó)家提高內(nèi)需，并允許其貨幣升值。

    中國(guó)政策考驗(yàn)

    在歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)每況愈背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也未能幸免于難，物價(jià)高企、經(jīng)濟(jì)增速放緩一直沒(méi)有停止腳步。7月份CPI同比漲6.5%，創(chuàng)37個(gè)月來(lái)新高，最新的數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI同比增長(zhǎng)6.2%，下降幅度依然低于市場(chǎng)預(yù)期。

    央行副行長(zhǎng)馬德倫指出，這一輪的CPI上漲因素十分復(fù)雜，是國(guó)內(nèi)外綜合因素相互交織、相互作用的結(jié)果。輸入性通脹壓力越來(lái)越大，全球流動(dòng)性過(guò)剩的影響日益突出。也許正因?yàn)槿绱耍?月1日國(guó)務(wù)院總理溫家寶在《求是》雜志發(fā)表署名文章稱(chēng)：“穩(wěn)定物價(jià)總水平仍然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，宏觀調(diào)控的取向不能變?！?/FONT>

    截至目前，中國(guó)央行自去年10月初以來(lái)，已經(jīng)5次加息，并9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，大型銀行的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)21.5%的歷史高位。而央行近日將商業(yè)銀行保證金存款納入存款準(zhǔn)備金繳存范圍，更是把收緊貨幣政策推向了極致，初步估計(jì)，未來(lái)6個(gè)月將因此回籠約9000億元流動(dòng)性，相當(dāng)于提高準(zhǔn)備金率1%～1.5%，這將導(dǎo)致市場(chǎng)資金面進(jìn)一步緊張，貨幣政策收緊的硬傷也日益顯現(xiàn)，中小企業(yè)貸款難并掙扎在高利貸市場(chǎng)已是家喻戶曉，經(jīng)濟(jì)增速已連續(xù)數(shù)月回落。

    摩根大通董事總經(jīng)理李晶說(shuō)，8月份是今年以來(lái)中國(guó)既無(wú)加息也沒(méi)有上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率的月份，顯示出中國(guó)的貨幣政策立場(chǎng)由收緊調(diào)至中性。隨著8月份的CPI漲幅回落，未來(lái)數(shù)月外部經(jīng)濟(jì)的不利因素如拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，中國(guó)有可能會(huì)下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

    不過(guò)，丁志杰認(rèn)為，央行存準(zhǔn)金新政對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性影響確實(shí)很大，但目前市場(chǎng)的流動(dòng)性不是很緊，緊縮程度現(xiàn)在被說(shuō)得過(guò)于嚴(yán)重，有夸大的成分。央行貨幣政策的方向沒(méi)有改變，不能確定央行是否會(huì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

    他說(shuō)，“盡管目前歐美債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂仍然很大，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上流動(dòng)性的有效需求是可以被滿足的，只要流動(dòng)性分布均勻，減少投機(jī)性，完全可以抑制物價(jià)，充實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性?！?/FONT>

    而根本之策還是調(diào)結(jié)構(gòu)，“在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和信心減弱的經(jīng)濟(jì)氣候下，中國(guó)調(diào)整增長(zhǎng)方式的問(wèn)題顯得更加重要?！笔澜玢y行行長(zhǎng)佐利克近期在媒體見(jiàn)面會(huì)上表示，全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)袖們必須對(duì)自己的思維方式以及本國(guó)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行“調(diào)整”。今年秋季有關(guān)赤字、債務(wù)和歐元區(qū)的決定，很可能將會(huì)決定全球經(jīng)濟(jì)是進(jìn)一步滑向更危險(xiǎn)的境地，還是會(huì)開(kāi)始漫長(zhǎng)的復(fù)蘇。但這些政策仍不足以實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，必須針對(duì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題采取行動(dòng)，以創(chuàng)造就業(yè)、提高生產(chǎn)力和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的長(zhǎng)期再平衡。中國(guó)目前的境況與歐洲、日本和美國(guó)一樣重要。

分享文本至：